Dívida Pública Global: Sustentabilidade e o Risco de Colapso

Desde meados do século XX, a trajetória da dívida pública mundial tem sinalizado desafios cada vez mais complexos para economias de todos os tamanhos. As crises financeiras de 2008 e a pandemia de Covid-19 elevaram níveis de endividamento a patamares sem precedentes, exigindo análise cuidadosa e ação coordenada.

Panorama Atual da Dívida Global

No ano de 2020, a dívida global recorde de US$ 226 trilhões alcançou cerca de 256% do PIB mundial, um salto histórico que não tinha paralelo desde a Segunda Guerra Mundial. Desse total, a dívida pública posicionou-se em 99% do PIB global, representando quase 40% de todo o endividamento existente.

Em economias avançadas, a dívida pública passou de 70% do PIB em 2007 para 124% em 2020, enquanto o segmento privado subiu de 164% para 178%. As projeções para 2025 apontam para valores ainda mais elevados: cerca de 305 trilhões de euros de dívidas totais, equivalentes a 335% do PIB mundial.

• Dívida pública global: 99% do PIB em 2020;
• Dívida privada global: aumento de 60% desde 2020;
• Saídas líquidas de dívida para emergentes: US$ 741 bi (2022–2024).

Países em desenvolvimento enfrentam juros mais altos e acesso restrito a crédito, enquanto economias avançadas se beneficiam de condições de financiamento mais favoráveis. Essa desigualdade cria o que analistas chamam de abismo de financiamento entre regiões.

Desafios e Mecanismos de Sustentabilidade

A dívida não é, em si, um mal absoluto; ela financia investimentos em saúde, educação e infraestrutura. Na pandemia, déficits fiscais massivos evitaram colapsos econômicos e protegeram empregos. Contudo, o acúmulo contínuo de obrigações cria vulnerabilidades se não houver crescimento nominal adequado.

Alguns fatores contribuem para a sustentabilidade:

• Inflação controlada que reduz o valor real da dívida;
• Crescimento do PIB nominal acima dos juros pagos;
• Planos de médio prazo para ajuste fiscal e reformas estruturais.

Exemplos positivos incluem Portugal, que projeta dívida pública em 87,8% do PIB em 2026, nível mais baixo em 17 anos, e o Brasil, com metas de déficit de 0,67% do PIB em 2026, reduzindo o endividamento para abaixo de 76%.

Riscos Iminentes de Colapso

Especialistas do FMI, BIS e FSB apontam quatro pilares críticos que podem desencadear crises em 2025-2026:

• Dívida excessiva: refinanciamento de 305 trilhões de euros com juros elevados;
• Concentração de mercado: sete empresas representam 34,2% do S&P 500;
• Imobiliário comercial: vacância de 21,3% em escritórios e US$ 1,2 trilhão em empréstimos de risco;
• Defaults soberanos: Argentina, Egito e Paquistão em reestruturação.

Essa combinação pode desencadear um efeito dominó, similar ao subprime de 2008, mas agora ampliado pela elevada exposição de fundos e derivativos. A escassez de liquidez em instituições não bancárias amplia o risco de contágio global.

Cenários e Perspectivas Futuras

Duas alternativas emergem: um colapso seletivo, com correções severas em determinados setores, ou um ajuste mais suave, coordenado por bancos centrais e governos. O ritmo de crescimento global, estimado em 2,6% para 2025, pressiona tomadores de decisão a equilibrar estímulos e austeridade.

Políticas de médio prazo que alinhem reformas fiscais, privatizações seletivas e estímulos a investimentos privados são cruciais. A experiência do período pós-2008 mostra que pacotes de estímulo isolados têm eficácia limitada sem reformas estruturais.

Casos de Estudo: Portugal e Brasil

O contraste entre Portugal e Brasil ilustra trajetórias distintas de ajuste:

Portugal reduziu seu endividamento graças a reformas fiscais, cortes de gastos e reestruturações no mercado de trabalho. O Brasil enfrenta o desafio de equilibrar crescimento econômico com contenção de gastos, em meio a pressões por aumentos de despesas sociais.

Conclusão Implicada

O cenário global de dívida pública exige ações urgentes e coordenadas. Reformas estruturais consistentes, aliadas a políticas monetárias responsáveis e estratégias de médio prazo, podem mitigar riscos e promover um desenvolvimento sustentável.

Apesar dos indicadores alarmantes, ainda há espaço para a inovação em financiamento, governança fiscal e cooperação internacional. A capacidade de aprender com crises passadas e adaptar-se a novos contextos determinará se o mundo navegará rumo ao colapso ou superará esse desafio com resiliência.